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康恩贝:债务、应收、存货大增 期末商誉仍高于净利润

发布时间:2020-01-03 18:53    来源媒体:中国经济网

新浪财经讯 近期,公司先后公告称,拟出资5000万增资喜鹊医药获得5.6995%的股权、出资5亿元联合外部机构合作设立沃康产业基金,主要投资生物医药、大健康以及与公司业务高度协同行业的相关标的。

值得注意的是,公司自上市以来不断通过资本运作丰富其产品线、增厚业绩,与此同时,公司的债务规模也在不断扩大。截至2019年前三季度,公司的短期债务为22.56亿元,而当下的货币资金和期末现金及现金等价物分别仅15.47亿元、12.08亿元,均不能够覆盖短期债务。而大幅增长的应收账款规模也在不断的占用公司的营业资金,大幅增长的存货也存减值风险。

在计提贵州拜特7913万元的商誉减值后,公司商誉账面值为8.34亿元,高于公司2018年全年的净利润8.08亿元。其中因内蒙古康恩贝(600572)产生的商誉为1.45亿元,在会所对其进行商誉减值测试时,对该公司未来的利润预测似乎太过乐观。

有息债务规模大幅增长

2018年和2019年上半年,公司负债总额上升,有息债务规模大幅增加,短期偿偾压力较大。2018年、2019年前三季度,公司的利息费用分别高达9518万元、1.17亿元。

2018年公司负债总额49.21亿元,较上年增长37.59%;有息债务高达30.40亿元,同比增长89.56%。2019年上半年末,公司的负债总额为54.12亿元,同比增长15.49%;有息债务更是高达34.37亿元。公司现有息负债主要为银行借款(短期借款为主)、公司债券以及超短期融资券,短期有息债务占比较大。

同时,截至2019年前三季度,公司的短期债务为22.56亿元,而当下的货币资金和期末现金及现金等价物分别仅15.47亿元、12.08亿元,均不能够覆盖短期债务。

在此背景下,公司先后公告称,将出资5000万增资喜鹊医药获得5.6995%的股权、出资5亿元联合外部机构合作设立沃康产业基金,均为公司自有资金,资金从何而来有待公司进一步披露。

应收账款、存货规模快速增长

近四年来,公司的应收账款增长较快。2017年末和2018年末,公司应收票据及应收账款分别同比增长45%和39%,其中应收账款分别同比增长74%、43%至9.11亿元、13.06亿元,截至2019年前三季度末,公司的应收账款规模高达17亿元,较2016年的5.24亿元增长近两倍,应收票据及应收账款较大程度占用公司营业资金。

坏账准备也在逐年扩大,2016年-2018年,坏账准备分别为3519万元、4289万元、4476万元,2019年上半年进一步扩大至5873万元。截至2019年上半年末,公司的应收账款账面值为15.21亿元,期初账面值为15.80亿元,其中14.57亿元账期在1年以内、9074万元在1-2年内、816万元在2-3年、274万元在3年以上。

应收账款周转率也在大幅下滑,2016年-2018年,应收账款周转率分别为7.02次、7.38次、6.12次,而2019年前三季度末的周转率仅3.59次。

与此同时,存货规模也在快速增长,需关注存货减值风险。2017年、2018年末的存货分别同比增长37%、28%至9.12亿元、11.63亿元,2019年上半年末、前三季度末的存货同比增长30%、23%至12.84亿元、12.35亿元,较2016年末的6.64亿元增长近一倍。2019年上半年末的存货中,51.73%为库存商品、35.24%为原材料、11.32%为在产品。

数据来源:同花顺数据整理绘制

期末商誉值仍高于期间净利润 子公司资产评估预期是否过高

11月1日公司公告称,经对贵州拜特未来经营情况的分析预测,判断公司因收购贵州拜特公司51%股权而形成的商誉存在减值风险。2019 年三季度末公司对收购贵州拜特51%股权而形成的商誉(截至2019年9月30日账面原值7.40亿元)计提减值准备7912.76万元,本次商誉减值准备计提后,因收购贵州拜特股权所形成的商誉账面余额为6.61亿元。

截至2019年三季度末,公司商誉账面值为8.34亿元,高于公司2018年全年的净利润8.08亿元。公司当前商誉主要包括并购贵州拜特产生的6.61亿元和并购内蒙古康恩贝产生的1.45亿元。贵州拜特的主打产品为丹参川芎嗪注射液,该药品第三季度销量已经开始下滑,未来对政策的反应如何有待观察,倘若销量持续下滑,贵州拜特的6.61亿元商誉存持续减持风险。

公司于2012年出资2亿元收购内蒙古伊泰药业有限责任公司(后改名内蒙古康恩贝)88%的股权,该受让价格与伊泰药业88%股权在评估基准日对应比例的股东权益资产评估价值7822.27万元相比,溢价1.22亿元,溢价率156%,形成商誉1.45亿元,截至当下,从未减值。

天健会计师事务所在回复《关于对浙江康恩贝制药股份有限公司问询函》中,针对内蒙古康恩贝公司商誉减值测试,提出假设,该公司在2020年-2023年的息税前利润分别为2494.23万元、3254.25万元、3799.10万元、4245.49万元。

一方面,从内蒙古康恩贝公司的历史业绩可知,公司在2012年至2018年的6年间净利润最高为2018实现的1371万元,2019年息税前利润为1990.94万元,历史业绩均在2000以下,而未来净利润2494万元-4245万元的预测值均在2000以上。

另一方面,内蒙古康恩贝公司主要产品为麝香通心滴丸,该产品为处方药心脑血管系统用药,为2009版、2017版、2019版医保乙类产品,乙类药可供临床上选择使用,市场竞争并未发生明显变化。(邓柯达/文)

数据来源:同花顺数据整理绘制

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