康恩贝(600572.CN)

疫情利好医药行业?那是你没看到亏的药企!

时间:20-06-12 09:38    来源:金融界

新冠疫情冲击下,2020年一季度市场变得特殊了,对多家上市药企业绩造成一定影响,业绩分化较为明显。

多家上市药企发布公告称,疫情之下前往医院就医人数减少,导致医药和医疗检测企业一季度业绩同样不佳。

据Wind数据,在330家A股医药类上市公司一季报成绩单中,出现亏损的有58家,且其中还有部分是2019年出现“首亏”的。那么,市场对于药企一季报如何看待?在特殊情况下,药企成绩单有怎样的投资借鉴?

  谁成“首亏”前三甲?

据Wind数据,医药行业2019年营业收入为1.44万亿,同比增长13.72%;归母净利润为718.36亿,同比下滑12%;扣非净利润为548.93亿,同比下滑17.61%。而在330家上市药企中,34家出现亏损,亏损额度为291亿元。其中,有25家是上市以来出现首亏。

在这25家“首亏”企业中,位居榜首的是康美药业股份有限公司(下称“ST康美”,600518.SH)。2019年,该公司因财务造假让A股市场一片哗然,从最初预告将亏损13.5亿元至16.5亿元,到最终亏损36.48亿元。

具体来看,ST康美2019年的营业收入112.63亿元,同比下降36.07%;归母净利润亏损36.48亿元,同比下降1057.10%,这无疑让2019年成为ST康美上市以来出现首亏的年份。

在其年报公布之际,广东证监局随即指出,康美药业披露的2019年度净利润经修正后出现大幅变动,此前披露的业绩预告相关信息披露不准确,公司未及时披露业绩预告修正公告,违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条、第二十五条的相关规定。

还有位居“榜眼”的哈尔滨誉衡药业股份有限公司(下称“誉衡药业”,002437.SZ),2019年年报显示,公司营业收入50.54亿元,同比下降7.8%;亏损26.62亿元,同比下降2214.3%,亦成为该公司上市以来的首亏。

为此,誉衡药业收到问询函,最终承认之所以出现大幅度亏损,主要原因是计提商誉准备26.15亿元。其中,誉衡药业分别对普德药业、华拓万川计提10.27亿元和15.87亿元商誉减值准备。

誉衡药业因商誉减值造成如今局面,是由于其热衷并购所造成。据不完全统计,自上市以来,誉衡药业共发起21次并购,实现13次并购成功,涉及的交易金额超50亿元。

位于“首亏”探花的是亚太药业,据2019年财报,公司营业收入7.09亿元,较上年同期减少45.84%;营业利润-20.68亿元,较上年同期减少956.84%;利润总额-20.7亿元,较上年同期减少957.21%;归属于上市公司股东净利润-20.69亿元,较上年同期减少1095.57%,这在医药类上市公司中实属少见。

亚太药业为何会在2019年爆出这么大一颗“雷”?这与其2015年的一次定增收购有着密切关系。2015年10月,亚太药业公告称,拟定增募资收购上海新高峰生物医药有限公司(下称“上海新高峰”)100%股权。上海新高峰控股上海新生源医药集团有限公司(下称“上海新生源”)在内的11家公司,大都从事新药研发外包(CRO)服务业务。

此后的上海新高峰成为亚太药业的业绩“顶梁柱”,但如今却成为业绩下滑的“罪魁祸首”。据亚太药业此前公告内容,2019年度拟计提各项减值准备共计5.98亿元;因上海新高峰及其子公司无法恢复正常经营,公司对上海新高峰资产组进行测试,确认投资损失12.4亿元。公司本次计提减值准备、确认投资损失合计18.38亿元,将减少公司2019年度净利润18.38亿元。

老牌药企为何也“首亏”?

在这些“首亏”的药企中,有7家“老牌”公司,他们大多都是上市二十年及以上。其中,还不乏有昔日的白马股,比如东阿阿胶股份有限公司(下称“东阿阿胶”,000423.SZ)。

然而,在这些老牌药企中,亏损最大的是于1997年上市的通化金马药业集团股份有限公司(下称“通化金马”,000766SZ),据2019年年报,该公司营业收入为19.77亿元,同比下降5.60%;归属上市公司股东净利润为亏损20.42亿元,同比减少717.15%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.81亿元,同比减少1116.54%。

令人关注的是,通化金马在2019年前三季度都还实现了1.58亿元的净利润,而到了年底却出现如此巨大亏损,由此可见其亏损主要都集中在去年的第四季度。从单季度业绩情况看出,公司在2019年第四季度的营业收入为5.73亿元,同比减少20.58%;扣非后净利润为亏损22.14亿元,同比减少5650.58%。

而关于业绩大幅亏损原因,通化金马在年报中解释道,据国家医药相关政策变化,公司本期计提商誉减值20.56亿元,该项减值涉及公司已收购子公司的主要产品,受此影响报告期实现营业收入19.77亿元,比上年同期减少5.60%;归属于上市公司股东的净利润-20.42亿元,比上年同期减少717.15%。

并且就在5月底,据其公告称,控股股东北京晋商联盟投资管理有限公司(下称“北京晋商”)持有的公司股份被司法冻结。要知道,北京晋商目前是通化金马的控股股东,目前持有公司股份比例达到24.22%。本次涉及股份被冻结的数量为12.18万股,占其所持股份比例达到50.46%,占公司总股本比例为12.61%。

在老牌药企中,亏损额排名第二的则是昔日白马股——东阿阿胶。据其2019年年报来看,公司营业收入29.59亿元,同比下降59.68%;归母净利润-4.44亿元,同比下降121.29%;扣非归母净利润-5.37亿元,同比下降-128.03%;经营活动产生的现金流量净额为-11.2亿元,同比下降-211%。

1996年东阿阿胶在深交所上市,这也是其自上市21年以来首次出现亏损。从财报数据来看,东阿阿胶四季度销售几乎停滞,销售额仅1.29亿元,净利润为-6.53亿元,原本销售旺季却成为全年亏损的主要季度。为此公司称,由于渠道库存出现持续积压,公司在下半年进一步加大渠道库存的清理力度,因此对业绩影响加大。

除此之外,东阿阿胶管理层今年也出现人事变动。1月份秦玉峰因到龄退休原因,辞去公司董事、总裁等职务,由高登锋接任总裁一职。随着新掌门人上任,公司也面临着新战略调整。对于2020年工作计划,东阿阿胶表示,将推动新商业模式落地,进行数字化转型。

一季度仅9家扭亏为盈

2020一季度,医药行业受新冠疫情短期冲击,整体收入同比下滑7.48%,扣非净利润同比下滑14.12%。具体来看,连锁药店、血液制品、医疗器械、原料药等疫情相关细分领域高速增长。但随着国内疫情逐渐缓解,医院等终端恢复正常,预计化学制剂、疫苗、医疗服务等细分领域也将陆续恢复正常,中药领域仍持续承压。

而对于这些在2019年刚刚出现首亏的25上市药企来说,仅有9家“扭亏为盈”,其余依然持续亏损。

在9家“扭亏为盈”的药企中,誉衡药业一季度归母净利润为6.59亿元,同比增长670%。誉衡药业称,业绩之所以较上年同期有所增长,主要源于非经常性损益的影响,其中主要为公司在报告期内确认出售澳诺制药100%股权获得的相关收益所致。

其次是浙江康恩贝(600572)制药股份有限公司(下称“康恩贝”,600572.SH),此前公司董秘对《投资者网》谈及首亏时曾表示:“肠炎宁、金笛牌复方鱼腥草合剂产品2019年全年收入保持了继续增长,剔除拜特公司丹参川宆嗪注射液的影响因素,公司其他产品的整体收入全年保持了增长态势。”

2020年一季度,康恩贝则逆袭,营业收入16.78亿元,归母净利润1.82亿元,同比增长2.2%。纳入康恩贝大品牌大品种工程项目的品牌及产品累计实现销售收入10.96亿元,同比增长32.93%,部分呼吸系统用药品种快速增长。

同期,康恩贝新零售端销售收入达2.3亿元,同比增长64.5%;从产品分类来看,维生素类保健食品、“珍视明”牌系列眼健康产品等大健康业务产品收入合计1.94亿元,同比增长66.5%;珍视明眼健康(非药品)销售收入同比增长57.57%,其中天猫珍视明护眼旗舰店销售收入同比增长77.87%,这得益于公司旗下珍视明分别与李佳琦、薇娅、刘涛、王祖蓝等网红头部主播合作所致。

医药板块还能成为“避风港”吗?

医药类上市公司一季度的成绩单相比往年,不是那么理想,但医药板块依仍然成为资金看好的方向之一。那么,未来医药股是否还值得再持有,成为投资者的“避风港”?

就此,中信建投称,全球范围看,由于前期政府强势介入、全民积极配合,中国率先走出了疫情的影响。从投资角度看,在外围市场波动加剧的背景下,资金风险偏好可能下降,而医药的避风港属性凸显,建议增加医药行业配置。

君茂资产研究员陈晓燊也认为,医药的避风港属性是依然存在的。很多在一季度因为疫情而暂停的医疗需求仅会延后而非取消,业绩较快地恢复是可期的。同时,如集采、辅助用药等行业负面情绪基本演绎、反映完全,而因疫情使得全社会提升了对医药的重视和未来持续地投入、中国制药公司创新能力不断加强、器械公司国产替代持续深化、CRO也在通过行业分工为医药行业的发展提供助力,行业未来前景向好。因此,作为强刚需和强内需双重叠加的医药板块,值得去做重点配置。(思维财经出品)