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医药生物行业:工业高端制造景气有望率先回升,加配精选的成长及龙头

发布时间:2017-01-02    研究机构:天风证券

12月行情和组合回顾

12月医药生物板块下跌4.94%,表现弱于上证,强于中小板和创业板。表现抢眼的主要还是新股。天风医药月度组合收益率情况如下,12月的进取组合:康恩贝(600572)、九州通和华邦健康,组合收益率为-2.33%,跑赢大盘2.33%,跑赢医药生物板块2.61%,其中康恩贝和九州通收益率为正,变现相对抗跌。稳健组合:恩华药业、迈克生物、片仔癀、山大华特、泰格医药、通化东宝,平均跌幅为4.32%,略跑赢医药生物板块0.60%,和大盘基本持平,其中恩华药业收益率为+6.74%,表明市场逐步认同工业龙头的逻辑。

1月医药整体观点

1月仍是业绩真空期,板块热点少,经过12月的整体回调,1月份有望迎来部分个股的投资机会,短期仍是自下而上寻找有估值优势兼具催化剂的个股,从业绩弹性的角度,月度金股首推花园生物;医药制造业2016年1-11月累计数据显示,收入增速9.7%,利润增速15.3%,整体增速相对2015年仍是平稳略升,维持判断,2017年医药大概率是有行情的一年,尤其是板块的成长股,建议从中期的角度继续布局明年医药板块的稳健和成长股,其中重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军,高景气或真热点两线骑兵:1、医药政策推动工业国产高端的治疗性药品和器械景气提升,负面政策预期充分,估值有望修复,预计上半年看个股,下半年看板块;2、分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现;3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;4、其他高景气度和热点的投资方向:中药配方颗粒迎来盛宴、商业流通集中度提升、体检行业继续扩张、原料药持续受益供给侧改革、国企改革、转型升级等。

投资建议

A、站在短期(1-3月)角度看,结合业绩、估值和催化剂等因素,当前主推康恩贝和花园生物。B、17年度投资组合(详见年度策略报告):1、良药,受益医药政策的高端仿制药、创新药龙头和研发平台公司:恩华药业、丽珠集团、华东医药、恒瑞医药、康弘药业、泰格医药和翰宇药业等;2、分诊,受益分级诊疗的慢病、化学放光、专科医疗及第三方服务:通化东宝、乐普医疗、迈克生物、迪瑞医疗、爱尔眼科、宝莱特;3、妇婴:山大华特、亚宝药业、长江润发。4、其他高景气度或具有投资价值的优秀企业:花园生物、康恩贝、九州通、美年健康、片仔癀、江中药业。

核心逻辑:政策推动工业龙头景气回升+医药工业月度数据持续平稳略升

政策推动,工业的高端制造景气度有望在明年逐步回升,明年要超配高端仿制药板块的成长股。核心逻辑是:1、负面政策相对预期充分,招标降价趋势变缓,尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币,良币逐劣币趋势增强,蛋糕重新切分,因为一致性评价,新版GMP等挤出效应,有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期,医保新增目录(第二轮的专家评审已经结束,正在接受医院专家打分),二保合一,试点政策(配方颗粒等)等。2016年1-11月医药制造业利润累计同比增速15.30%(1-10月是15.5%,1-9月的是13.9%)。在前期的调研中显示,随着招标推进和一致性评价的挤出效应,高端仿制药,和高端仿制器械(比如前期我们在路演的化学发光体外诊断行业深度)的增速有所回升,有些公司的部分药物单品(临床治疗药物)增速甚至在50%以上。

1月月度组合

进取组合-花园生物、康恩贝、九州通;稳健组合-恩华药业、山大华特、通化东宝、片仔癀、迈克生物、泰格医药、亚宝药业、宝莱特。

风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不及预期。

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