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医药生物行业:短期寻找一季报超预期个股,中期关注低估值白马

发布时间:2017-02-05    研究机构:天风证券

1月行情回顾。

1月医药生物板块下跌1.90%,医药生物板块整体跑输大盘,在全部A股各行业中排名中下游,表现抢眼的主要还是新股,同时业绩预期确定的低估值白马股表现抢眼(我们年度策略中的江中药业、华东医药、恒瑞医药涨幅均超过5%)。基本符合我们1月报的整体判断(板块热点少,经过12月的整体回调,1月份有望迎来部分个股的投资机会)。估值情况:截至1月底,1月全部A股估值为18.85倍,医药生物估值为39.62倍,对全部A股溢价率由112%下降至110%。17年医药生物估值29倍,相对A股溢价率92%。

2月医药整体观点。

行业运行层面:近期拜访了近10家医药工业上市公司的董事长,整体结论,招标仍存在价格压力(优质品种的压力普遍变缓),但临床处方药的优质品种开始起量(需要进一步跟进量价对收入影响),OTC行业的优质品种量价也有望回暖,原料药行业部分品种仍存在提价预期。国家统计局数据,2016年1-12月医药制造业收入同比增长9.7%(2015年9.1%),利润总额同比增长13.9%(2015年12.9%),整体增速平稳略有改善。

投资观点。

当前年报预增陆续披露,基本符合预期。从业绩弹性的角度,月度金股继续推荐花园生物;主题投资建议关注医保新进目录和两票制推进利好的商业龙头。从短期的角度寻找一季度业绩超预期的个股,从中期的角度布局医药板块的稳健和成长股,重点关注?良药、分诊、妇婴?三路大军,高景气或真热点两线骑兵:1、医药政策推动工业国产高端的治疗性药品和器械景气提升,负面政策预期充分,估值有望修复,预计上半年看个股,下半年看板块;2、分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现;3、?十三五?新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;4、其他高景气度和热点的投资方向:中药配方颗粒迎来盛宴、商业流通集中度提升、体检行业继续扩张、原料药持续受益供给侧改革、国企改革、转型升级等。

核心逻辑:政策推动工业龙头景气回升+医药工业月度数据持续平稳略升。

政策推动,工业的高端制造景气度有望在明年逐步回升,明年要超配高端仿制药板块的成长股。核心逻辑是:1、负面政策相对预期充分,招标降价趋势变缓,尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币,良币逐劣币趋势增强,蛋糕重新切分,因为一致性评价,新版GMP等挤出效应,有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期,医保新增目录(第二轮的专家评审已经结束,正在接受医院专家打分),二保合一,试点政策(配方颗粒等)等。在前期的调研中显示,随着招标推进和一致性评价的挤出效应,高端仿制药,和高端仿制器械。

2月月度组合(具体内容详见首页下方的表格)。

进取组合-花园生物、康恩贝(600572)、九州通;稳健组合-恩华药业、山大华特、片仔癀、迈克生物、亚宝药业、宝莱特,新增北陆药业、华东医药、国药股份和东阿阿胶。

申请时请注明股票名称